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Carta Macro Novembro 2025
No cenário externo, o mês de novembro foi marcado pelo fim do shutdown mais longo da história, que deve ter subtraído 1,5% do PIB anualizado do 4º trimestre dos EUA. Já o mercado de trabalho está dando sinais mistos, com o “non-farm payroll” e os pedidos de seguro-desemprego sugerindo uma estabilização do grau de ociosidade, enquanto a taxa de desemprego e dados alternativos do setor privado sugerindo fraqueza.
No campo da inflação, não foram publicados novos dados oficiais devido à paralização dos serviços, mas as coletas privadas estão sinalizando um quadro relativamente positivo da inflação de bens. Embora o “CPI” e o “PCE” permaneçam em torno de 3%, o fato de a inflação de tarifas não estar se propagando rapidamente reduz a probabilidade de uma deterioração adicional das expectativas. Por conta disso, a curva de inflação implícita fechou 20bps nas últimas semanas.
