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Relatório de Dezembro 2023
Comentário do Gestor de Ações
O ano de 2023 foi de boa performance para as ações no Brasil, com o Ibovespa subindo 22%, e nos Estados Unidos, o S&P apreciando impressionantes 24%. Se por um lado a performance dos ativos brasileiros pode ser bem justificada pelo valuation e pelas expectativas no começo do ano passado, a performance do S&P já é mais difícil de justificar e acabou muito acima das previsões de grande parte do mercado.
No Brasil, 2023 começou com uma piora relevante de expectativas econômicas e políticas dados os discursos do presidente eleito e algumas indicações do novo governo. Somado a isso, os setores domésticos da bolsa ainda vinham digerindo as consequências dos
excessos cometidos no ciclo de juros baixos, entregando uma temporada de resultados do quarto trimestre de 2022 com os piores números e qualidade que vimos em muitos anos. Apesar do valuation bastante deprimido na época, optamos por manter uma alocação
mais baixa e uma composição mais defensiva dada nossa visão que as projeções de lucro estavam excessivamente elevadas. Esse processo de revisão das expectativas durou até aproximadamente a metade do ano e foi um dos fatores mais relevantes para a performance das ações. Além disso, foi o início da queda de juros no Brasil.