Retrospectiva 2024 e perspectivas para 2025

1.

O IDEX-CDI acumulou retorno nominal de 12,24% até o dia 23/dez, 1,46% acima do CDI do mesmo período, com retornos positivos em todos os meses do ano, com exceção de dezembro, cujo retorno até essa data era de -0,59%, reflexo de um beta menor, típico da classe de ativos, e da forte volatilidade registrada no mercado no final desse ano;

2.

O debate acerca dos spreads segue sendo um tema de difícil generalização. Em padrões históricos, os spreads do IDEX-CDI não apresentaram fechamentos expressivos em nenhum momento de 2024, a despeito dos comentários nos corredores do mercado. A mínima do ano foi de 165bps e estamos caminhando para o encerramento do ano em níveis próximos a 230bps (data base: 23/12/2024; vs. média histórica de 170 bps desde 2017). Algumas ofertas no mercado primário de nomes AAA, como a última emissão da Gerdau a 50bps (para 2028) ou a da Vale sem spread sobre a NTN-B em uma emissão de infraestrutura incentivada, contudo, parecem ter “fechado muito”, como temos escutado, em uma afirmação que não deveria denotar o mercado de crédito como todo. Muitos desses “excessos” parecem ter sido suportados pela competição entre bancos pela coordenação das ofertas, mas não alteraram materialmente os níveis do estoque do mercado secundário;